股市可能正处在一波周期较长的上升趋势之中

PARADISEBIRD

券商股近日的集体暴动直接让人受不了有没有？基本上都是“两板夹一阳”，有的干脆三个板。这火急火燎的率性，不能不让人想起去年这个时候，券商股飙涨，银行股跟进，再随后，中小创空中加油，一段“疯牛”行情就这么轰轰烈烈地上演了。

现在，券商股又开始激动了，这是怎么了？莫非又要动什么疯狂的念头？

呵呵，不要慌，历史不会简单重演的！不过，历史又总会有一些要素一再重复，不容我们忽视。

比如，咱们这A股，每一轮行情启动，都总有一个板块，作为点火开关，燃起资金做多热情。之前几年，这点火开关一直都是水泥股，每一次都是先从水泥股开涨，之后是建材、基建、资源、矿山机械，一路涨开去，全面开花，形成燎原之势。

为什么一定是水泥股而不是别的股呢？这里面的逻辑很简单：因为每一轮经济下滑，股市跌入低谷，随后必有中央大手笔推出保增长措施。在过去几年，保增长的主要形式就是地方政府大兴土木，铁公基房地产之类的，那么，水泥的需求，水泥股的业绩，必定先于其它股票，先行发映出来，之后随着经济宏观面的逐渐好转，各板块依次展开，好比一挂鞭炮，开始一个一个地响，到后来一齐辟里啪啦，转入高潮，随即结束。

世易时移，到了2014年，风水变了，行情的点火开关不再是水泥股，而是券商股。之所以如此，那是因为经济的逻辑变了：“新常态”保增长不再是简单的钢筋加水泥，虽然依旧是政府投资，但重点已经是高铁、城轨、环保以及战略新兴产业等，更重要的，积年累加的债务令中国企业的杠杆率高企，间接融资受限，维持扩张必须依靠资本市场，并且，所谓经济转型，其主要内容所包括的改革、创新、兼并、重组等等，都离不开资本市场。那么，首当其冲，券商股自然首先是各路资金关照的对象。

所以，现在券商股暴涨，不同别的股票暴涨，必须引起我们高度关注，因为券商股现在是行情的点火开关，它的上涨，具备全局意义。

放到大的背景来看，当前中国最大的“内需”是什么？很多时候，我对中国经济学家的智商相当捉急，他们天天喊“内需”，却对中国最大的“内需”视而不见。当前中国最大的内需是围绕着经济转型展开的：创业创新型企业需要资本、投资的资本需要良好的退出渠道、转型企业需要重组以及并购、国企改革需要一个公开且活跃的股权市场。这个需求，是中国经济内生的，是中国经济发展到目前这个阶段的必然要求。有此需求，就需要我们提供供给，如果我们明知这一需求，却不能有效地提供供给，那么，中国经济转型必然失败，中国必会陷入中等收入陷阱，苦了几千年的中国底层民众，依然会是这个世界最苦的人，为饥求一食寒求一衣而苦苦挣扎。

在这里，考验的是最起码的专业能力：如何看待资本市场？把资本市场与整个经济系统割裂，把资本市场放到整体经济系统的对面，作为一面镜子，或晴雨表，来反映经济的发现状况，资本市场是个被动概念，是无所作为的。这种看法完全是盲人摸象，是十分误导人的，只可惜，这种看法在中国相当普遍。

而真实的情况是：资本市场并不外于经济系统，它就在经济系统之中，是经济系统的一部分，是经济转动链条上重要的一环，它不仅仅是个被动概念，它还是个主动概念，也就是说，资本市场对整体经济系统的其它部分，一样具有推动作用，资本市场发育良好，反过来也会推动经济增长、升级。而这一作用，在目前中国经济的发展阶段，尤为明显。

很显然，市场是很聪明的，券商股每每成为行情的起点，正说明，市场其实早已敏锐地把握到了这一点，尽管它是以市场机构来把握到这一点。

说完这根本逻辑，再回到当前发生的事实：到周末，券商股为什么上涨，盖子完全掀开：证监会即将重取IPO！IPO重启，会导致股市大跌吗？ 呵呵，在国家花了1万多亿救市之后，再用一场IPO把股市砸下去，你觉得可能吗？你不见证监会发言人已经明确：抽新股不再预缴款了吗？我敢断定，新的IPO政策只会驱动股市上涨，不可能导致股市下跌。因为先知先觉狂买券商股的人，早已了解到全部的政策意图。

就在昨天，笔者对股市上涨的一个判断是：即将公布的10月的宏观数据好转，整个四季度到明年一季度，经济会逐月改善。而周末，这个判断再添一更有说服力的证据：财政部副部长朱光耀表示，当前我国3%的赤字率红线和60%的负债率红线需要重新思考，市场将此解读为明年财政扩张的号角已经吹响。结合余永定近日关于财政扩张的讲话，再考虑中国历年惯例，我认为，这几乎就是铁定要发生的事。

果如此，大概率事件可能是：忽略不计短期波折，股市可能正处在一波周期较长的上升趋势之中。

股市大逆转！11句话看懂它

作者： 刘晓博

1、2015年，中国股市充满了大喜大悲。其基本走向，随时在“政策”和“经济走势”的博弈中转折。

2、股市在3月中旬出现第一次逆转：难看的经济数据，让管理层不再坚守3400点的政策顶，国家牛市1.0在官方媒体的欢呼声中启动。但随后两个多月，疯狂的杠杆让管理层意识到危险，于是有了“去杠杆”的6月变局。但股灾的惨烈程度，令所有的人瞠目结舌，然后是救市、捉妖、锄奸。

3、11月，股市再次出现逆转。为了满足国际货币基金组织（IMF）的要求，以求让人民币顺利纳入“特别提款权”（SDR）一篮子货币，实现人民币国际化，证监会宣布重启IPO。为了重启IPO，一轮新的行情被发动，方式略显直白和仓促（这是政策牛市2.0的第一个逻辑）。

4、除了“人民币冲刺SDR”，重启IPO也是为了救经济（这是政策牛市2.0的第二个逻辑）。目前中国企业负债率已经非常高，无论是银行贷款还是债券等融资方式，已经很难再大幅度加杠杆。财政政策方面，已经在暗示突破3%的赤字率红线和60%的政府负债率红线，空间也大不到哪里，所以让股市给实体经济输血，就成为唯一选择。

5、有人说重启IPO是利好，这当然是谎言。如果真的是这样，股灾的时候就不应该暂停IPO，而应该增加IPO以救市。但IPO会给股市带来新的兴奋点，给PE、VC带来希望和投资热情，这倒是真的。

6、但这不意味着下周一股市会跌，因为重启IPO是国家战略，巨额资金会护盘。看目前的态势，政策牛市2.0俨然已经启动，这从那几个有“通神能力”的分析师的言论里，可以清晰到感受到。

7、政策牛市2.0的“暂露头角”，捅破了债市的泡沫，也改变了未来几个月中国的投资机会。第一，会有更多热钱进入股市，参与新一轮泡沫中的狂欢；第二，抽新股游戏规则的变化，会让中签率更低，参与的人更多，也由此给二级市场带来更多的增量资金；第三，P2P、银行理财、民间借贷等，又多了生财之路。

8、有人预言，2016年将是风投的冬天，创业的冬天，“互联网+”的冬天。当大家都这样看的时候，政策就必须反其道而行之。所以，创业板再次活跃，随后主板市场也被点燃。只要资本市场财富神话仍然存在，实现神话的通道仍然存在，大家就有得玩，“大众创业、万众创新”就不会失去依托。而这，是启动政策牛市2.0的第三个逻辑。

9、种种迹象显示，IPO注册制改革的真正落地，可能需要更长的时间。即便被宣布落地，在初期也将是被管控的、具有中国特色的注册制。所以，深沪股市的扩容节奏将被控制。

10、但这不意味着政策牛市2.0能玩得很大（最近有人重提万点论），要化解经济下行压力，IPO的量就不可能太小，这就好比向沸水里兑入冷水，如果冷水的量太大，即便炉灶里不断增加木柴，水温也会降下来。散户能做的，就是在水温降下来之前，赚到钱，然后走人。否则，烧水的成本就由你来承担。

11、IPO注册制改革、人民币可自由兑换程度增加、QDII2以及资本市场的对外开放，最终将成为国家牛市2.0的终结者。中国股市最迟在两三年后，在估值上也要跟国际接轨。目前，关起门来再玩一轮泡沫，这当然是能实现的。但对于散户来说，你要像灰姑娘一样，随时留意午夜的钟声，然后坚决离场。